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　　上海姚记科技股份有限公司（002605.SZ）发布2024年跟踪评级报告，显示公司整体经营保持稳定，业务结构持续优化。2024年，公司实现营业总收入32.71亿元，同比下降24.05%，主要受移动游戏和数字营销业务收入下滑影响，但综合毛利率提升5.81个百分点至43.44%，盈利能力增强。

　　核心业务表现： 1. 扑克牌业务：收入10.82亿元，占比33.07%，毛利率提升至30.40%，主要受益于原材料成本下降。公司通过智能化生产线升级和渠道拓展巩固市场地位，但需关注新增产能消化风险。 2. 游戏业务：收入10.15亿元，占比31.04%，毛利率稳定在96.15%。付费用户减少但月均消费值提升，主力游戏如《捕鱼炸翻天》保持较高用户粘性。海外业务扭亏为盈，贡献利润0.17亿元。 3. 数字营销业务：收入11.42亿元，占比34.91%，毛利率提升至7.76%。公司优化客户结构，减少低效投放，但依赖头部媒体平台（如抖音）的风险仍需关注。

　　财务与偿债能力： 截至2024年底，公司现金类资产10.81亿元，债务结构优化，非流动负债占比提升至44.28%。“姚记转债”成功发行5.83亿元，募集资金用于扑克牌生产基地建设，截至2025年3月已投入2.32亿元。经营活动现金流净额5.94亿元，对债务覆盖能力较强。

　　风险提示： 商誉规模达11.07亿元（累计减值1.43亿元），游戏行业政策监管及市场竞争加剧可能影响业绩，扑克牌新增产能消化存在压力。

　　未来展望： 公司计划深化游戏精细化运营，拓展扑克牌海外市场，并推进短视频中心扩建项目，预计新增3000㎡拍摄场景，培育新盈利增长点。评级机构联合资信维持公司主体及债券信用等级为A+，展望稳定。

　　证券之星估值分析提示姚记科技行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好，综合基本面各维度看，股价合理。更多

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